۳

 

 

 

بین نگرش سرمایه ­گذاران و بازده پرتفلیو سهام بزرگ رابطه مستقیم و معناداری وجود ندارد
تصویر درباره بازار سهام (بورس اوراق بهادار)

 

 

 

رد

 

 

 

 

 

 

 

۴

 

 

 

بین نگرش سرمایه ­گذاران و بازده پرتفلیو سهام ارزشی (با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالا) رابطه مستقیم و معناداری وجود ندارد

 

 

 

تائید

 

 

 

 

 

 

 

 

۵-۴٫ محدودیت­های تحقیق
از آنجا که محدودیت­های موجود در انجام هر تحقیقی تاثیر مهمی بر نتایج آن و ارزیابی تئوری مورد بررسی ایجاد می­ کند، ضروریست تا محدودیت­های پیش رو در هر تحقیق بیان شود. از جمله محدودیت­هایی که در این تحقیق با آن روبرو بودیم و میتواند در نتایج بدست آمده موثر واقع شود، میتوان موارد ذیل اشاره کرد:

 

 

 

 

مشکل نمونه کوچک که در واقع موضوعی محدود کننده برای اغلب تحقیقات مالی در بازار سرمایه ایران می­باشد. به عبارتی تلاش برای انتخاب دوره زمانی طولانی تر موجب حذف شرکت­هایی می­ شود که بعد از تاریخ شروع دوره تحقیق در بورس اوراق بهادارتهران عرضه شده ­اند.

 

 

وجود متوقف کننده­ های خودکار از جمله گره معاملاتی، حجم مبنا، دامنه نوسان در معاملات بورس اوراق بهادار تهران که مشخصا بر بازده و حجم معاملات تاثیرگذار است.

 

 

توقف طولانی مدت برخی سهام موجود در نمونه باعث عدم پیوستگی داده ­ها شده و قابلیت اطمینان نتایج را کاهش می­دهد.

 

 

به دلیل عدم دسترسی به اطلاعات ماهانه صورت­های مالی شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، لاجرم اطلاعات مربوط به ارزش دفتری شرکت­های نمونه تحقیق براساس اطلاعات فصلی منتشره در صورت­های مالی شرکت­ها محاسبه گردیده و نسبت به ارزش دفتری به ارزش بازار براساس اطلاعات فوق محاسبه گردیده است. البته لازم به ذکر است به دلیل عدم تغییر با اهمیت در اطلاعات ماهانه سرفصل­های مربوط به ترازنامه، ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام شرکت­ها دستخوش تغییرات معنادار نخواهد شد.

 

 

 

۵-۵٫ پیشنهادات
۵-۵-۱٫ پیشنهادات حاصل از یافته­ های تحقیق

 

 

 

 

با توجه به وجود تعداد زیادی شرکت با ارزش بازاری کوچک در بازار سرمایه ما و نقش عوامل روانی در برآورد بازدهی آنها به طور ویژه شاخص نگرش سرمایه­گذاران، به سازمان بورس پیشنهاد می­گردد در کنار شاخص ­های رایج بازار به انتشار شاخص ­های روانی بازار نیز بپردازد. از جمله این شاخص ­ها میتوان به شاخص نگرش سرمایه ­گذاران اشاره کرد. همچنین انتظار آمارهای اقتصادی نظیر شاخص اطمینان مصرف کننده می ­تواند نقش موثری در بهبود هرچه بیشتر اطلاعات در دسترس سرمایه ­گذاران کمک کند.
عکس مرتبط با اقتصاد

 

 

 

از طرفی دیگر به سرمایه ­گذاران نهادی توصیه می­ شود با توجه به دوره بلند مدت
سرمایه ­گذاری آنها، در انتخاب سهام مورد نظر خود تاکید بیشتری بر سهام ارزشی داشته باشند تا از تاثیرپذیری ارزش پرتفلیو خود در اثر تغییرات روانی شرایط بازار اجتناب نمایند.

 

 

در نهایت به سرمایه ­گذاران فردی و فعالینی که به عنوان سفته­باز در بازار فعالیت میکنند توصیه می­ شود به تغییرات عوامل رفتاری بازار بخصوص عامل نگرش سرمایه ­گذاران جهت انجام معاملات خود توجه نمایند. با توجه به نبود شاخص ­های ارائه شده از طرف سازمان بورس، آشنایی هرچه بیشتر سرمایه ­گذاران با عوامل مالی رفتاری می ­تواند نقش موثری در بهبود عملکرد و اجتناب از اشتباهات ناشی از این عوامل داشته باشد.

 

 

 

۵-۵-۲٫ پیشنهادات تحقیقات آتی
شواهد مطالعات مختلف حاکی از آن است، زمانی که میزان شفافیت اطلاعاتی کاهش یافته و ارزش­گذاری سهام برای فعالین بازار دشوار شده و در چنین وضعی عوامل روانی چون نگرش سرمایه ­گذاران به شرایط بازار، تاثیر مهمی بر نحوه سرمایه ­گذاری فعالین بازار می­گذارد. نکاتی که می ­تواند اثرگذاری چنین مطالعاتی را افزایش دهد بررسی رابطه بین برخی متغیر­های بازاری و عامل نگرش سرمایه ­گذاران است. بنابراین پیشنهاد می­گردد در قالب تحقیقی جداگانه به بررسی رابطه بین عامل نقدشوندگی سهام و نگرش سرمایه ­گذاران پرداخته شود تا مشخص شود آیا نگرش سرمایه ­گذاران و تغییرات آن توانایی پیشبینی میزان نقدشوندگی یک سهم را داراست یا خیر.
در قالب پیشنهادی دیگر توصیه می­ شود به بررسی رابطه بین میان حساسیت سهام مختلف به نگرش سرمایه ­گذاران و شفافیت اطلاعاتی سهام پرداخته شده و مولفه­های شفافیت سهام در کنار مولفه­ی نگرش سرمایه ­گذاران بررسی شود.
در نهایت پیشنهاد می­کنم مطالعه ای با رویکرد مشابه برای دوره کوتاه مدت و روزانه انجام شود تا تاثیر اثرات روانی این عامل در معاملات روزانه سهام هرچه بهتر و دقیق­تر بررسی شود.

 

 

منابع و مآخذ

 

منابع فارسی
احمدپور، احمد و رحمانی فیروزجائی، مجید ، (۱۳۸۶)،” بررسی تأثیر اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بر بازده سهام (بورس اوراق بهادار تهران)”، تحقیقات اقتصادی، شماره ۷۹، تابستان ۸۶
امینی، نقی، (۱۳۸۸)، بررسی پدیده­های نیروی حرکت قیمت و نیروی حرکت عایدات و رابطه آنها با هم در بورس اوراق بهادار تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی،
آذر، عادل و مومنی، منصور، آمار و کاربرد آن در مدیریت، جلد دوم، انتشارات سمت، ۱۳۸۰
آقابیگی، صابر ، (۱۳۸۵)، مقایسه مدل قیمت­ گذاری دارایی­ های سرمایه­ای و مدل سه عاملی فاما و فرنچ در توضیح نرخ بازده مورد انتظار سرمایه­گذاران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی،
تهرانی، رضا و نوربخش، عسگر، مدیریت سرمایه گذاری، ، انتشارات نگاه دانش، ۱۳۸۹
جهانخانی، علی و پارساییان، علی ، مدیریت مالی، ، انتشارات سمت، ۱۳۸۷
رادپور، میثم و عبده تبریزی، حسین، اندازه‌گیری و مدیریت ریسک بازار، ، انتشارات آگاه، ۱۳۸۸
راعی، رضا و پویان­فر ، احمد ، مدیریت سرمایه ­گذاری پیشرفته، ، انتشارات سمت، ۱۳۸۷
راعی، رضا و سعیدی ، علی ، مبانی مهندسی مالی و مدیریت ریسک، ، انتشارات سمت، ۱۳۸۳
سلمان­ پورخوئی، مجید ، (۱۳۸۳)، “بررسی تاثیر اندازه شرکت بر نرخ بازده سهام در بورس تهران” ، پایان نامه کارشناسی ارشد، موسسه عالی آموزش و پژوهش مدیریت و برنامه ریزی.
سوری، علی. ۱۳۹۲، اقتصاد سنجی: همراه با کاربرد نرم افزار Eviews7، انتشارات فرهنگ شناسی
شریعت­پناهی، مجید و جعفری، ابوالفضل ، مدیریت سرمایه ­گذاری، ، انتشارات آیلار، ۱۳۸۸
طارمی، مریم ، (۱۳۸۵)، “آزمون مدل سه عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران جهت
پیش ­بینی بازده سهام”، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه الزهرا،
عباسی، ابراهیم و غزلجه، غفار ، (۱۳۹۱)، “آزمون تاثیر الگوی سه عاملی فاما و فرنچ در پراکندگی بازده سبد سهام”، دانش حسابداری، شماره ۱۱، ۱۶۱-۱۸۰
حسابداری
عیوض­لو، رضا ، (۱۳۸۷)، “مدل سه عاملی فاما و فرنچ با تاکید بر صرف ارزش، تحلیل دیدگاه ­های منتقدان”، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره ۴، ۱۴۳-۱۶۵
فدایی نژاد، محمداسماعیل و صادقی، محسن ، (۱۳۸۵)، “بررسی سودمندی استراتژی مومنتوم و معکوس”، پیام مدیریت، شماره ۱۷ و ۱۸، زمستان ۸۴ و بهار ۸۵
قالیباف اصل حسن، شمس شهاب الدین و ساده­وند محمدجواد ، (۱۳۸۹)، “بررسی بازده اضافی استراتژی شتاب سود و قیمت در بورس اوراق بهادار تهران”، فصل­نامه بررسی­های حسابداری و حسابرسی، شماره ۱۰۲، ۶۱-۱۰۵
قائمی، محمدحسین و طوسی، سعید ، (۱۳۸۵)، “بررسی عوامل موثر بر بازده سهام عادی شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، پیام مدیریت، شماره ۱۷ و ۱۸، ۱۵۹-۱۷۵
کلاهگر، سام ، (۱۳۸۷)، “بررسی دو واکنش کم و واکنش زیاد در بورس اوراق بهادار تهران”، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی،
کمالی، هاجر ، (۱۳۸۶)، “بررسی استراتژی شتاب و مقایسه آن با استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران”، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه الزهرا،
میثاقی فاروجی، جواد ، (۱۳۸۹)، “مقایسه بین مدل­های قیمت­ گذاری دارایی­ های سرمایه­ای، سه عاملی فاما و فرنچ و شبکه­ های عصبی مصنوعی در پیش ­بینی بازار سهام ایران”، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی