۲-۲-۲- مفهوم شاخص ۱۱
۲-۲-۳- تعاریف شاخص ۱۲
۲-۲-۴- شاخصهای متداول در بازار سرمایه آمریکا ۱۶
۲-۲-۵- شاخص قیمت در بازار سرمایه ایران ۱۶
۲-۲-۵-۱- ویژگی های تپیکس ۱۷
۲-۲-۵-۲- نحوه محاسبه تپیکس ۱۸
۲-۳- مروری بر ادبیات موضوع ۲۰
۲-۴- مکانیسم انتقال ۲۳
۲-۴-۱- کانال انتقال ۲۳
۲-۴-۲- واگیری بحران ۲۴
۲-۵- نتیجه‌گیری ۲۶
فصل ۳: روش تحقیق ۲۷
۳-۱- مقدمه ۲۸
۳-۲- متغیرهای تحقیق ۲۹
۳-۳- روش گردآوری داده ها ۲۹
۳-۴- روش تحقیق ۲۹
۳-۵- مبانی نظری الگوی خودرگرسیون برداری۳۰
۳-۵-۱- تعیین وقفه‌های بهینه الگو ۳۱
۳-۶- آزمون‌های همجمعی ۳۲
۳-۶-۱- مفهوم اقتصادی همجمعی ۳۲
عکس مرتبط با اقتصاد
۳-۶-۲- مفهوم آماری همجمعی ۳۲
۳-۶-۳- تعیین تعداد بردارهای همجمعی ۳۳
۳-۶-۴- روش یوهانسن-‌ جوسیلیوس ۳۳
فصل ۴: نتایج و تفسیر آنها ۳۵
۴-۱- مقدمه ۳۶
۴-۲- تجزیه و تحلیل مقدماتی ۳۸
۴-۲-۱- آزمون ریشه واحد ۳۸
۴-۲-۲- آزمون هم انباشتگی ۳۹
۴-۳- بررسی ارتباط بازارهای سهام ۴۲
تصویر درباره بازار سهام (بورس اوراق بهادار)
۴-۴- روش ابتکاری تعیین زمان وقفه ۴۲
۴-۵- تجزیه و تحلیل اثر بحران ۴۷
۴-۵-۱- دوره پیش از بحران ۴۷
۴-۵-۲- دوره پس از بحران ۴۹
فصل ۵: جمع‌بندی و پیشنهادها ۵۳
۵-۱- مقدمه ۵۴
۵-۲- توضیح وقفه ساختاری ۵۵
۵-۳- نوآوری در تحلیل نموداری ۵۵
۵-۴- پیشنهادات ۵۶
مراجع ۵۷
فهرست اشکال
شکل (۴-۱) روند تغییرات شاخص های بورس های جهانی در یک دوره ۵ ساله منتهی به اکتبر ۲۰۱۰ ۳۷
شکل (۴-۲) بررسی رابطه بین دو شاخص داوجونز و اس اند پی ۵۰۰ ۳۷
شکل (۴-۳) نمودار هفتگی روند ۵ ساله شاخص TEPIX و شاخص DJI منتهی به اکتبر ۲۰۱۰ ۳۸
شکل (۴-۴) نمودار مقادیر P-Value برای ۷ مرحله وقفه ۴۴
شکل (۴-۵) نمودار مقادیر R Square برای ۷ مرحله وقفه ۴۴
شکل (۴-۶) نمودار شاخص های DJI و TEPIX در کل طول دوره مورد بررسی ۴۶
شکل (۴-۷) نمودار کشویی شاخص های DJI و TEPIX با وقفه ۴ هفته در کل دوره ۴۶
شکل (۴-۸) نمودار شاخص های DJI و TEPIX در دوره پیش از بحران ۴۸
شکل (۴-۹) نمودار شاخص های DJI و TEPIX در دوره پیش از بحران با وقفه ۴ هفته ای ۴۹
شکل (۴-۱۰) نمودار شاخص های DJI و TEPIX پس از بحران ۵۱
شکل (۴-۱۱) نمودار شاخص های DJI و TEPIX پس از بحران با وقفه ۴ هفته ای ۵۱
فهرست جداول
جدول (۴-۱) آزمون دیکی-فولر تعمیم یافته ۳۹
جدول (۴-۲) آزمون رتبه همگرایی غیر مقید (آزمون اثر) ۴۱
جدول (۴-۳) نتایج رگرسیون خطی از تفاضل اول دو شاخص TEPIX و DJI 42
جدول (۴-۴) نتایج رگرسیون خطی ۷ مرحله ای از تفاضل اول دو شاخص TEPIX و DJI 43
جدول (۴-۵) ماتریس ضرایب همبستگی TEPIX و DJI برای ۶ هفته وقفه ۴۴
جدول (۴-۶) نتایج مدل VAR بر روی تفاضل اول شاخص های TEPIX و DJI 47
جدول (۴-۷) نتایج رگرسیون خطی از تفاضل اول TEPIX و DJI با وقفه ۴ هفته ای پس از بحران ۵۰

کلیات تحقیق
مقدمه
در دهه های اخیر با پیشرفت هایی که در زمینه‏ مخابرات و انتقال اطلاعات صورت گرفته وابستگی متقابل بازارهای مالی در دنیا افزایش یافته است. سرمایه ها و منابع مالی به سرعت در جهت کسب منفعت بین بازارها منتقل می شوند و این عامل سبب گشته که بازارهای مالی رفتار مشابهی را تجربه نمایند. بازار اعم از آنکه‏ بازار اوراق قرضه، سهام و اسناد بازرگانی باشد یا بازار ارز، پول، طلا و کالا، بازاری بین المللی شده‏ است و معاملات آن نه تنها در تمام ۲۴ ساعت‏ شبانه‏ روز بی‏وقفه ادامه یافته، بلکه با زمینه بروز آشفتگی در سیستم پولی و مالی بین المللی، بر عملکرد بورسهای سهام اثر می‏گذارد. اگر چه اقتصاد ایران تحت نظارت دولت با اعمال قوانین، سیاست ها و رویه های خاص و در شرایط تحریم بین المللی اداره می شود اما این سوال در ذهن بسیاری از فعالان اقتصادی و مالی همواره مطرح بوده است که آیا عملکرد اقتصاد ایران به تنهایی و مستقل از تحولات جهانی می باشد و آیا رابطه معنی داری در تعامل اقتصاد ایران با جامعه جهانی وجود دارد؟ در این تحقیق سعی شده است که ضمن ارائه تصویری از آنچه بحران در اقتصاد و در بازارهای مالی نامیده می شود به بررسی نحوه تاثیر پذیری بورس اوراق بهادار تهران که به عنوان شاخصی از عملکرد اقتصاد ایران می باشد بپردازیم. داده های مربوط به شاخص میانگین صنعتی داوجونز[۱۲] در بورس اوراق بهادار نیویورک و شاخص قیمت[۱۳] بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته و در دو دوره قبل و بعد از بحران مالی سال ۲۰۰۸[۱۴] با بهره گرفتن از آزمون های رگرسیون[۱۵] میزان همبستگی این دو بازار در دوره بحران محاسبه شده است و در نهایت مدل مکانیسم انتقال[۱۶] بحران ارائه شده و مورد بررسی و تحلیل قرار گرفته است.[۱۷]
مسأله اصلی تحقیق
در این تحقیق بر آنیم تا با بررسی مکانیسم انتقال بحران مالی جهانی سال ۲۰۰۸ به عنوان آخرین رویداد مهم بازارهای مالی جهان از محل پیدایش آن در اقتصاد امریکا به اقتصاد ایران، تصویری از عمکرد بورس اوراق بهادار تهران در دوره بحران ارائه نماییم.
تعریف و تاریخچه ی موضوع
بحران مالی سال ۲۰۰۸ آمریکا، که به عنوان یکی از بزرگترین بحرانهای ایجاد شده در اقتصاد این کشور بعد از بحران دهه ۱۹۳۰ است، را دیگر نمی توان بحران اقتصاد آمریکا نامید. برخی تحلیلگران این بحران را به سونامی عظیمی تشبیه کرده اند که از آمریکا شروع شده و رفته رفته با گسترش دامنه خود به کشورهای اروپایی و سپس سایر نقاط دنیا سرایت کرده است و در این میان، حتی اقتصاد کشورهای کوچک را نیز بی نصیب نگذاشته است و مهم تر آن که هنوز نشان هایی از کنترل و تثبیت شرایط دیده نمی شود. هر روزه شاهد بودیم که موسسه ای مالی اعلام ورشکستگی کرده یا توسط دولت یا موسسه رقیب خریداری شده است. شاخص های قیمت در بورس های بزرگ و کوچک دنیا با کاهش قابل توجه روبرو شده اند، قدرت وام دهی و به عبارت دیگر نقدینگی در اختیار موسسات مالی، به مرزهای خطرناکی رسیده است و فراتر از آن بحران به بخش واقعی اقتصاد جهانی سرایت کرده است که شاهد آن کاهش رشد اقتصادی و افزایش نرخ بیکاری در دنیا است.
بدون شک ایران نیز در معرض آسیب های این سونامی قرار داشت. هرچند به دلیل عدم ارتباط بازار مالی ایران و درآمیختگی اندک آن با بازار جهانی، اثرات مستقیم و فوری این بحران در بخش پولی و مالی کشور، همانند کشورهای اروپایی و آسیای شرقی قابل توجه نبود، اما اثرات غیر مستقیم و بلند مدت بحران در بازارهای مالی و همچنین بخش واقعی اقتصاد، اندک اندک پدیدار گشت و چنین می نمود که با توجه به وابستگی اقتصاد ایران به درآمدهای صادراتی، بحران تاثیر معنی داری بر متغیرهای کلان داشته باشد و تحقق اهداف و برنامه های تعیین شده را با چالش جدی روبرو کند. همچنین پیامدهای بحران از طریق تاثیرگذاری بر فضای کسب و کار، محدود کردن منابع مالی در اختیار و همچنین حاشیه سود شرکت های پذیرفته شده به بازار سرمایه و به طور مشخص به بورس اوراق بهادار تهران کشیده شود و به متضرر کردن سهامداران منجر شود. از این رو ضروری است با شناسایی دقیق مکانیسم انتقال بحران بر اقتصاد ایران که در این تحقیق به طور خاص بر بورس تهران به عنوان نمایه ای از کل اقتصاد ایران انجام شده به درکی از اجرای اقدامات سریع و موثر برای مقابله با پیامدهای منفی بحران و همچنین استفاده از فرصت های ایجاد شده دست یابیم.
اهمیت موضوع
شاخص های بازار های مالی و سرمایه در دنیا به عنوان سریعترین دماسنج های اقتصادی عمل کرده و همواره با تغییر شرایط اقتصادی رونق و رکود به سرعت واکنش نشان می دهند. بحران های فراگیر اقتصادی با افت شاخص ها همراه بوده و با افزایش وابستگی متقابل بازارها به کل جهان سرایت می نماید. لذا دریافت این موضوع که بورس تهران با قوانین و ضوابط موجود در دهکده جهانی چگونه عمل می کند بسیار ضروری بوده و مورد علاقه سرمایه گذاران داخلی و خارجی می باشد. بدیهی است بروز بحران های مالی در جهان اجتناب ناپذیر است اما آگاهی از میزان تاثیر پذیری آن می تواند به ارائه راه کارهای مناسبی در مواجهه با بحران منجر شود.